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2022-1 파마리서치 (214450 KQ)

최종 수정일: 2023년 8월 14일

2022.05.29 SOKHA COMPETITION

SRS 파마리서치_리서치챌린지
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투자포인트 1. 콘쥬란이 관절염 혼내주란

고령화와 비만율 증가로 인해 관절강 주사제 시장이 급성장하고 있다. 그러한 추세 속에서 콘쥬란은 월등한 기술력으로 히알루론산(HA) 주사제를 빠르게 대체하고 있다. 급여 전환으로 인한 혜택과 대원제약, SK케미칼과의 Co-Promotion이 시너지로 작용하여 HA주사제 대체 속도가 가속화될 전망이며, Q의 증가가 예상된다.


투자포인트 2. 리쥬란 Leads You to 리즈 시절

병·의원의 시술가 경쟁에 따라 가격 측면에서 리쥬란 힐러의 진입 장벽이 낮아진다. 시장 개편에 따른 수요 증가가 가져오는 리쥬란 힐러의 성장은 견조하다. 또한, 리쥬란 힐러의 유일한 단점인 고통을 개선한 리쥬란 HB PLUS는 기존 리쥬란의 영업망을 통해 시장으로 빠르게 진출한다. 리쥬란 힐러와 리쥬란 HB PLUS가 끄는 쌍두마차가 리쥬란의 매출액을 견인한다.


투자포인트 3. 중국으로 톡 쏘아올릴 리엔톡스

보툴리눔 톡신(이하 보톡스) 제품은 원가율이 낮아 마진이 높지만 과열된 국내 시장에서는 마진율 손상이 불가피하다. 때문에 중국 시장의 압도적인 수요와 시장 규모는 매력적이다. 파마리서치는 LG화학의 등에 업혀 중국에 진출하는 것만으로도 외형적인 성장과 비용 절감 두 마리 토끼를 모두 잡을 수 있다.


투자의견 BUY 제시, 목표주가 138,500원 제시

파마리서치에 대해 투자의견 BUY, 목표 주가 138,500원, 상승여력 67.88%를 제시한다. 2022E 매출액은 1855억원, 영업이익 657억원을 전망한다.

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